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La LTV d’un crédit lombard, ce qui la fait monter ou tomber
La capacité d’emprunt dépend de la valeur du contrat, mais aussi des actifs qu’il contient. Une banque ne retient pas la même garantie pour des liquidités, des actions cotées ou un fonds non coté.
La LTV, ou loan-to-value, désigne le rapport entre le montant du prêt et la valeur de la garantie. Un emprunt de cinq cent mille euros adossé à un contrat valorisé un million représente ainsi une LTV de 50 %. La banque fixe les limites applicables en tenant compte des actifs et de ses décotes. Les quotités observées par le cabinet vont de 0 % en face d’un actif non coté ou illiquide à 100 % en face de liquidités ou d’un ETF monétaire, autour de 60 % sur un portefeuille équilibré — le cabinet retient 50 % comme repère de travail, pour garder de la marge ; elles ne remplacent pas les conditions de votre offre.
La liquidité, premier critère de la banque prêteuse
Une banque qui prête contre un contrat nanti ne parie pas sur la performance de ce contrat : elle se demande à quelle vitesse et à quel prix elle pourrait le liquider si l’emprunteur cessait de payer. Toute la grille découle de cette seule question.
Un actif valorisé chaque jour, échangé sur un marché profond et libellé dans la devise du prêt se vend vite et à un prix connu : la banque en retient une fraction élevée. Un actif valorisé une fois par trimestre, sans marché secondaire organisé, ne se vend ni vite ni à un prix connu : elle n’en retient presque rien, parfois rien du tout.
La quotité ne mesure pas à elle seule la qualité d’un investissement. Un fonds non coté peut répondre à un objectif de long terme tout en étant peu adapté comme garantie d’un prêt. La banque examine notamment la possibilité de le vendre et la fiabilité de sa valorisation.
La grille, classe d’actifs par classe d’actifs
- Liquidités, dépôts et fonds monétaires dans la devise du prêt : la quotité la plus élevée, jusqu’à la totalité de la valeur retenue.
- Obligations d’émetteurs de bonne qualité et fonds obligataires : quotité élevée, dégressive avec la duration et la qualité de crédit.
- Actions cotées et fonds actions diversifiés : quotité intermédiaire, réduite en cas de forte concentration sur un titre ou un secteur.
- Produits structurés : quotité faible et variable selon la formule, l’échéance et l’émetteur.
- Fonds de private equity, dette privée et titres non cotés : leur valeur retenue en garantie peut être faible ou nulle. Elle dépend de la banque, du fonds et des possibilités de sortie ; aucune quotité ne doit être supposée sans proposition écrite.
- Décalage de devise entre le prêt et les actifs : réduction supplémentaire sur l’ensemble, la banque intégrant le risque de change dans sa marge de sécurité.
Pour un portefeuille diversifié, la banque examine la composition d’ensemble et les limites applicables à chaque actif. La capacité d’emprunt ne se déduit donc pas toujours d’une simple moyenne. Nous comparons le montant demandé avec la marge qui resterait en cas de baisse des marchés ou de révision des quotités.
La LTV et le seuil d’appel de marge
Distinguez la limite d’emprunt initiale des seuils de suivi et d’appel de garantie. Le contrat précise quand un apport ou un remboursement peut être demandé. Emprunter moins que le maximum autorisé conserve une marge, dont l’efficacité doit être testée selon la composition du portefeuille.
La marge initiale se complète par le suivi du portefeuille et les ressources que vous pourriez mobiliser hors du contrat. Elle ne supprime pas le risque d’appel de garantie. La fiche « Le crédit lombard adossé à un contrat luxembourgeois » présente les conditions du prêt et les conséquences possibles.
Ce que la LTV change à la construction du contrat
Un souscripteur qui envisage d’adosser un jour un crédit à son contrat a intérêt à le savoir avant d’arrêter son allocation, pas après. Loger l’essentiel d’un contrat en private equity est un choix patrimonial défendable, mais il rend ce contrat pratiquement inutilisable comme collatéral. À l’inverse, conserver une poche liquide n’a pas seulement une vertu de trésorerie : elle porte la capacité d’emprunt de l’ensemble.
Questions fréquentes
Que veut dire LTV ?
La LTV, ou loan-to-value, est le rapport entre la dette et la valeur des actifs donnés en garantie. Avec deux cent mille euros de dette pour un contrat valant cinq cent mille euros, elle est de 40 %. Elle se distingue de la limite de crédit que la banque accepte et des décotes appliquées aux différents actifs.
Quelle LTV puis-je espérer sur mon contrat ?
Cela dépend de ce que le contrat contient, et les ordres de grandeur constatés par le cabinet vont de 0 % en face d’un actif non coté ou illiquide à 100 % en face de liquidités ou d’un ETF monétaire, autour de 60 % sur un portefeuille équilibré — le cabinet retient 50 % comme repère de travail, pour garder de la marge. Un contrat majoritairement obligataire et liquide se situe dans le haut de cette fourchette, un contrat chargé en non coté dans le bas, voire hors jeu. La grille exacte appartient à chaque banque et se négocie dossier par dossier.
Pourquoi le private equity reçoit-il une quotité si faible ?
Parce qu’une banque ne retient comme garantie que ce qu’elle peut vendre vite et à un prix connu. Un fonds de private equity est valorisé périodiquement, souvent trimestriellement, et sa sortie dépend du calendrier du fonds plutôt que d’un marché secondaire organisé. Le jugement ne porte pas sur la qualité de l’actif mais sur le délai et la certitude de prix en cas de liquidation forcée.
Faut-il emprunter à la LTV maximale que la banque accepte ?
Le maximum autorisé n’est pas nécessairement un montant adapté à votre situation. Faites calculer la marge restante en cas de baisse et les ressources disponibles pour répondre à un appel de garantie. Les seuils doivent être lus dans le contrat de crédit.
La LTV peut-elle changer après la mise en place du crédit ?
Oui. La banque révise la quotité en cours de vie du crédit si la composition du contrat évolue ou si les conditions de marché se dégradent. Un arbitrage vers des supports moins liquides peut donc réduire la capacité d’emprunt d’un crédit déjà en place, et rapprocher l’encours du seuil d’appel de marge sans qu’aucun marché n’ait baissé.
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Faire évaluer la capacité d’emprunt de mon contrat
Prendre rendez-vousRédigé par Stéphane Molère, Président d’Éthique et Patrimoine — page relue le 2026-09-15 — date de référence des règles : 2026-09-06.