Valley International / articles
Notre méthode de notation d’un fonds de private equity
Publié le 5 septembre 2026 · 7 min
Un TRI élevé ne suffit pas à choisir un fonds de private equity. Il faut comprendre comment le résultat a été obtenu, quelle part reste estimée et quels risques le prochain investissement fera prendre. Notre grille permet de comparer ces éléments avant d’examiner la place du fonds dans votre patrimoine.
Notre analyse porte sur l’équipe, sa stratégie et les entreprises visées. Elle examine ensuite les résultats, la construction du portefeuille, les risques, les frais et les conditions de sortie. Les documents du fonds permettent aussi d’étudier la gouvernance, les engagements environnementaux et sociaux et, pour les fonds sans date de fin, l’organisation des retraits. La note résume cette analyse ; elle ne remplace pas les éléments qui la justifient.
La grille de notation du non coté
Un fonds se présente à travers plusieurs documents : règlement, informations clés, rapports et présentation de la stratégie. Il faut rapprocher ces pièces. Des résultats élevés peuvent dépendre d’un marché favorable ; l’équipe qui les a obtenus peut avoir changé. À l’inverse, un nouveau fonds peut être dirigé par des professionnels dont les investissements antérieurs permettent déjà d’apprécier le travail.
Le prix payé et les investissements déjà réalisés
Le prix d’acquisition influence les perspectives du fonds. Nous rapprochons les multiples payés de références pertinentes pour les entreprises concernées, notamment l’indice Argos lorsque son périmètre se prête à la comparaison. Un écart doit être expliqué par les caractéristiques des sociétés, leurs perspectives et le financement ; il ne suffit pas, à lui seul, à conclure qu’un prix est bon ou mauvais.
La part déjà investie renseigne aussi sur ce que l’on peut analyser. Un portefeuille constitué permet d’étudier les entreprises détenues. Un fonds encore en cours de déploiement demande de s’appuyer davantage sur la stratégie et les décisions à venir. Ces deux situations présentent des risques différents, sans désigner automatiquement la meilleure.
Les limites de la note
Elle ne décide pas d’un investissement. C’est un outil d’aide à la décision et un langage commun pour comparer des stratégies éloignées, derrière lequel se trouvent la grille de contrôle publiée et les documents réglementaires du véhicule. Un fonds bien noté peut ne pas convenir à un patrimoine donné, et un fonds moins bien noté peut être exactement le bon véhicule pour un objectif précis.
L’accès au fonds et le choix du contrat, depuis l’étranger
La première question est celle de l’accès : il dépend notamment du pays de résidence, du profil de l’investisseur et des conditions de commercialisation du fonds. Cette vérification accompagne l’analyse du véhicule. La fiche « Souscrire du private equity et du non coté depuis l’étranger » présente les questions propres à une souscription internationale.
La seconde question est celle de l’enveloppe. Un même fonds détenu en direct ou logé dans un contrat luxembourgeois ne produit ni la même fiscalité, ni la même transmission, ni la même mobilité si vous changez de pays. La fiche « Loger du private equity en contrat luxembourgeois, via FID ou FAS » expose les conditions et les limites de cette détention.
Le fonds, le mode de détention et votre projet
L’analyse doit rapprocher les trois : un fonds adapté à votre horizon, accessible dans votre pays, et détenu dans des conditions de frais et de fiscalité que vous comprenez.
Références citées
Notre méthodologie de scoring — Private Equity Valley · La sélection notée — Private Equity Valley
Questions fréquentes
La note remplace-t-elle la lecture des documents du fonds ?
Non. La note résume une analyse. Le règlement, le document d’informations clés et les rapports apportent des informations de nature différente ; ils ne sont pas tous des pièces contractuelles. Il faut lire les documents applicables à la souscription et les conditions de risque, de frais et de liquidité.
Pourquoi comparer les multiples d’acquisition à un indice de marché ?
Cela donne un point de comparaison pour les prix payés, à condition que les entreprises et les périodes soient comparables. L’écart doit ensuite être expliqué. Un indice ne permet pas, à lui seul, de prévoir la performance du fonds.
Un fonds récent est-il pénalisé par cette méthode ?
Pas mécaniquement. L’absence d’historique propre est prise en compte, mais elle est distinguée de l’absence d’expérience : une équipe qui affiche plusieurs décennies de discipline sur des véhicules antérieurs n’est pas notée comme une équipe qui débute. En revanche, un fonds encore largement non investi est présenté comme tel, parce que le risque n’est pas le même.
Où consulter la sélection et les notes ?
La sélection notée est publiée sur private-equity-valley.com, le site du groupe consacré au non coté, avec la note de chaque véhicule et sa fiche. La méthodologie complète y est également publiée.
ÉTHIQUE ET PATRIMOINE, société par actions simplifiée, siège social 41 rue Saint-Ferdinand, 75017 Paris, RCS Paris 803 414 796, TVA intracommunautaire FR 40 803 414 796, immatriculée à l’ORIAS sous le numéro n° 24001817 (www.orias.fr) — Conseiller en investissements financiers n° 18002418, membre de l’ANACOFI-CIF, association professionnelle agréée par l’Autorité des marchés financiers, et Anacofi-Courtage au titre de l’activité de courtage. Présence : Paris, Montpellier, Londres, Singapour, Hong Kong, Bangkok, Shanghai et Dubaï.
Étudier une allocation en non coté
Prendre rendez-vousÀ lire ensuite
Rédigé par Stéphane Molère, Président — page relue le 2026-09-15 — date de référence des règles : 2026-09-05.